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A股进入逻辑切换 从抬升估值到业绩兑现

作者:配资知识网
来源:http://www.20773.net
日期:2019-08-26 10:52
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A股进入逻辑切换 从抬升估值到业绩兑现

  我们近期不断提示 ,3月震荡 ,4月决断 。从3月8日开始 ,A股正式进入逻辑切换期 ,之前领涨的券商 、创业板 、养殖等板块出现调整 ,地产 、消费 、周期等表现强势 。市场正在尝试逻辑切换 ,从抬升估值(券商 、成长)切换到业绩兑现(地产链 、食品饮料) 。虽然3月的PMI 、地产销量等数据依然不错 ,但是目前到底是季节性回升 ,还是趋势回升 ,依然存在很大的分歧 。这里依然需要耐心 。从历史上来看 ,2015年年中 、2015年年底的两次切换都以失败告终 ,而2015年初 、2006年上半年的切换都非常成功 。 (1)领涨板块发生了很大的变化 。从3月8日开始 ,A股正式进入逻辑切换期 ,从板块表现上来看 ,之前领涨的券商 、怎么看明天涨停板股票价格创业板 、养殖等板块出现调整 ,领涨板块切换成地产 、消费 、周期等 。投资者对经济能否企稳的讨论开始增多 ,单纯提估值阶段结束 。领涨板块的切换一般意味着阶段性市场出现了利多兑现 ,市场进一步上涨需要新的利多逻辑 。那么这种切换能否成功?我们总结历史 ,发现2015年年中 、2015年年底的两次切换都以失败告终 。2015年初 、2006年上半年的切换都非常成功 。

  (2)历史上失败的逻辑切换 。2015年牛市见顶之前 ,股市的板块表现告诉我们 ,市场正在尝试做一次大的逻辑切换 ,但是事后来看 ,这是一次失败的尝试 ,最终结束的方式也比较惨烈 。我们认为2015年牛市 ,市场开始出现风险的信号是从4月底开始 ,成长股领头羊全通教育(8.430,-0.32,-3.66%)(维权) 、乐视网(2.720,0.06,2.26%)等4月底开始见顶 ,券商也同步开始滞涨 ,之后虽然市场又涨了1个半月 ,但是已经是成长股中补涨标的的疯狂 ,主板中地产 、周期等板块也开始变得更强 。这种领涨板块的切换最终没有成功 。

  2015年底 ,市场也出现了一次失败的板块切换 。11月26日 ,之前反弹中领涨的创业板指开始出现休整 ,而房地产板块在险资举牌 、年底估值切换等逻辑的带动下出现了全面的上涨 。时候来看 ,这一次板块逻辑切换也没有成功 。

  (3)历史上成功的逻辑切换 。最近的一次是2015年1季度 ,2014年底市场暴涨后 ,到2015年初 ,市场有所降温 ,流动性宽松 、估值修复等逻辑已经难以刺激市场的神经 。期间出现过两次降准 ,但是市场对此反应平淡 。在此期间之前领涨的券商 、银行 、一带一路等蓝筹标的出现休整 。但是创业板指从1月开始就已经创历史新高 ,事后来看 ,这是非常完美的逻辑切换 。切换完成后 ,市场继续暴涨 。

  还有一次大级别的逻辑切换需要重点提及 。2005年下半年 ,市场开启牛市之后 ,2006年上半年 ,市场开始了长时间的震荡休整 。期间之前领涨的券商开始滞涨 ,而房地产 、银行 、食品饮料等板块却不断上涨 ,最终在2006年3季度将A股重新带入新一轮快速上涨 。

  (4)4月决断还未有定数 。我们之前不断提示A股会出现4月决断 ,近期的板块表现表明市场正在尝试逻辑切换 ,从抬升估值(券商 、成长)切换到业绩兑现(地产链 、食品饮料) 。虽然3月的PMI 、地产销量等数据依然不错 ,但是目前到底是季节性回升 ,还是趋势回升 ,依然存在很大的分歧 。这里依然需要耐心 ,等待更明确和安全的信号 。

  行业配置建议 :成长板块的主题热点可能会有所收缩 ,波动也会加大 ,成长的机会将会更加集中在一季报业绩可能不错的板块 。投资者可以适度增加消费 、金融配置比例 ,如果切换到基本面 ,那么消费和金融现在的上涨只是初段 ,如果切换失败 ,那么消费金融的防御属性也是较好的选择 。

  本周市场变化回顾。

  A股市场资金方面 ,本周陆股通资金净流入44.10亿元 ,港股通资金净流入61.17亿元 ,本周北上资金合计净流出17.08亿元 。杠杆资金中 ,上周融资余额大幅增加220.59亿元 。从机构投资者的角度 ,新发型基金份额延续回升态势 ,普通股票型基金的股票投资仓位较上周提升0.82个百分点 ,偏股混合型基金的股票投资仓位较上周回升1.65个百分点 。


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